每日市场展望，2025年5月19日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

穆迪将美国政府信用评级从 AAA 下调至 AA1，理由是预算赤字不断扩大且没有改善的迹象，随后美国股指期货下跌，国债收益率曲线趋陡。较长期国债收益率上升，达到具有重要心理意义的 5% 关口。美元指数下跌 0.2%。尽管中国 4 月份工业产出增长快于预期，但亚洲股市仍下跌。对美国经济前景和预算赤字的担忧加剧了对黄金这一避险资产的需求，导致金价上涨。此次评级下调可能加剧华尔街对美国主权债券市场的担忧，并重新引发对唐纳德·特朗普总统贸易战引发的潜在“卖掉美国货”情绪的焦虑。此次评级下调之际，美国国会仍在继续讨论更多没有资金支持的减税措施，而随着特朗普破坏长期伙伴关系并重新谈判贸易协定，经济似乎即将放缓。穆迪已加入惠誉和标准普尔全球评级的行列，将美国经济评级降至低于 AAA 的水平。此次下调一级评级是在穆迪一年多前将美国评级展望转为负面之后做出的。穆迪目前给出的展望为稳定，但同时表示，尽管美国拥有显著的经济和金融实力，但这些实力已无法完全抵消财政指标的恶化。财政部长斯科特·贝森特淡化了对美国政府债务和关税通胀效应的担忧，声称特朗普政府致力于削减联邦支出并促进经济增长。周一，10 年期美国国债收益率上升 4 个基点至 4.52%，30 年期美国国债收益率上升约 6 个基点至 5.00%。如果长期基准收益率突破5%大关，将使人们关注2023年触及的水平，当时收益率曾达到5.18%的峰值，为2007年以来的最高水平。短期收益率对美国利率走势更为敏感，而长期收益率则受对美国巨额债务规模预期的影响。

政治将成为未来一周的焦点，周一将举行英国-欧盟峰会，以及七国集团财长和央行行长会议。预计中国4月份经济活动数据将保持韧性，尽管5月份欧洲PMI数据可能放缓。尽管如此，数据仍强于预期，导致对欧洲央行进一步降息的预期降低。

美国：第二季度前景乐观，但贸易挑战依然存在

由于贸易协议取得进展以及消费需求和劳动力市场的持续强劲，经济衰退风险有所缓解。尽管市场对贸易谈判和政治声明的进展仍然敏感，但整体经济前景正在改善。近期关税降级以及关键经济指标的韧性增强了这种乐观情绪，但下半年的不确定性依然存在。

欧元区：对前期加息和5月调查结果的担忧

中美关税紧张局势的缓和，已导致市场将对欧洲央行今年仅降息两次的预期下调。鉴于贸易环境改善和数据韧性，7月降息的必要性似乎不那么确定，欧洲央行可能会在6月之后暂停降息，以评估进一步的发展。市场注意力将转向5月的调查数据，包括PMI预览值以及德国Ifo和法国INSEE指数，预计这些数据将小幅下降。市场普遍预期仍比我们的预期更为乐观。

英国：英欧峰会不太可能取得重大突破

尽管本周数据发布繁忙，但周一举行的英欧峰会仍将成为焦点。双方可能会签署国防协议，但更广泛的谈判仍将继续。这些协议的经济影响不大，未来10年内潜在的GDP增长率仅为0.3-0.7个百分点。更显著的增长需要加入关税同盟或单一市场，而英国现政府对此表示反对。数据方面，4月份的消费者物价指数（CPI）发布至关重要，该数据反映了年度家庭账单的最新情况。预计能源成本上涨将推动总体通胀率同比上涨0.7个百分点至3.3%，而服务业通胀率预计将小幅上涨0.1个百分点至4.8%。持续的不确定性可能会对5月份的PMI指数构成压力。

亚太地区：货币政策转变和稳健的数据

继中国人民银行放松货币政策后，预计中国贷款市场报价利率（LPR）将下调10个基点。由于通胀疲软和增长前景不明朗，澳大利亚储备银行（RBA）可能会下调政策利率，而印尼央行（BI）预计将维持利率稳定以应对汇率问题。数据方面，受美国关税影响，中国工业生产和零售额可能有所放缓，但仍保持韧性，固定资产投资保持稳定。日本核心CPI可能因能源价格上涨而上涨，而核心-核心指数则保持稳定。台湾的出口订单和工业生产保持强劲，尽管已经开始出现疲软迹象。

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1130 (253M), 1.1150-55 (514M), 1.1175-80 (240M)

  • USD/CHF: 0.8420-25 (290M)

  • GBP/USD: 1.3300 (560M). EUR/GBP: 0.8500-15 (548M)

  • AUD/USD: 0.6355 (595M), 0.6480 (310M), 0.6525 (563M)

  • NZD/USD: 0.5915 (1.1BLN)

  • AUD/NZD: 1.0785 (361M), 1.0925 (200M)

  • USD/CAD: 1.3985 (587M)

  • USD/JPY: 145.00 (474M), 145.55 (510M), 146.45-50 (1.4BLN), 147.00 (1.5BLN)

  • EUR/JPY: 162.25 (410M), 1.6235-40 (250M)

CFTC 数据16/5/25

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位18,160份合约，至总仓位77,629份。此外，他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位3,553份合约，至总仓位261,222份。然而，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位1,439份合约，至总仓位1,222,232份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位减少116,453份合约，至总仓位2,180,043份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位减少62,817份合约，至总仓位890,351份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了31,350份合约，至287,281份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了44,461份合约，至857,623份。

  • 日元的净多头仓位为172,268份合约，欧元的净多头仓位为84,774份合约，英镑的净多头仓位为27,216份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-23,069份合约，而比特币的净空头仓位为-827份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价位 5998

  • 低于 5500 目标价位 5385

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价位 1.19

  • 低于 1.1070 目标价位 1.0945

英镑/美元枢轴点位 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.29 目标价位 1.27

美元/日元枢轴点位 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价位153.80

  • 低于 146.53 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3100

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3200 目标价 3640

  • 低于 3000 目标价 2950

BTCUSD 枢轴点 96.7k

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 97k 目标价 105k

  • 低于 95k 目标价 65k