每日市场展望，2025年9月11日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

在周四晚些时候备受期待的美国通胀报告公布之前，隔夜美国和欧洲期货方向性交易兴趣有限，而亚洲市场则在科技巨头的推动下上涨。标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货在亚洲交易时段回吐早前的涨幅。日本、韩国和中国大陆主要股指上涨，而澳大利亚和香港主要股指下跌。MSCI明晟亚太指数在连续五天上涨后持稳。美国国债在周三普遍上涨后保持稳定，而澳大利亚和新西兰国债周四上涨。美元指数变化不大，日元兑美元保持强势。与此同时，墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德表示，墨西哥正在考虑对从中国和其他未签订贸易协定的国家进口的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收高达50%的关税。

周三公布的PPI报告弱于预期，市场注意力目前转向8月份消费者价格指数(CPI)。预计总体和核心CPI环比均上涨0.3%，这将使年度CPI涨幅从2.7%升至2.9%，而扣除食品和能源的CPI同比涨幅预计将稳定在3.1%。住房成本增速放缓也支撑了这一数据，预计在基数效应的推动下，这一趋势将持续下去。正如PPI数据所暗示的那样，住房成本的放缓迄今为止有助于掩盖关税的影响，而且这一趋势可能持续下去。尽管企业正在努力应对更高的投入成本，但将这些成本转嫁给消费者却并非易事。正如褐皮书调查所强调的那样，诸如避免公众反弹之类的政治担忧以及需求疲软等因素正在限制一些企业提价的能力。因此，企业正在通过降低利润率来吸收这些成本，这可能会抑制投资和招聘。这种动态可能会让已将重点转向劳动力市场风险的美联储更有信心在制定政策时忽略短期通胀的持续性。

欧洲央行（ECB）在9月会议前处于相对有利的位置，预计利率将维持在2%不变。欧洲央行管理委员会似乎对通胀前景感到满意，行长克里斯蒂娜·拉加德最近指出，通胀现已回到目标水平。尽管8月份初步数据显示，整体消费者物价调和指数（HICP）小幅上涨至2.1%，但考虑到更广泛的宏观经济环境，这一小幅上涨不太可能引发担忧。通胀结构持续改善，服务价格——去年持续高企——呈现缓和态势。最新的宏观经济预测不太可能显著改变预测，预计通胀率明年将低于目标水平，然后在中期内回落至目标水平。虽然近期增长前景看似脆弱，但先前的政策放松和财政支出增加（尤其是在德国）预计将在未来几年支持更广泛的经济复苏。尽管鹰派政策制定者可能担心扩张性财政政策带来的通胀风险，但这些担忧因对资本支出的关注而有所缓解，因为资本支出可以增强供给侧产能。关于关税风险的讨论仍在继续，伊莎贝尔·施纳贝尔最近强调了潜在的上行风险，尽管这些风险不太可能改变整体前景。随着欧洲央行进入稳定阶段，拉加德有能力传达一种平衡且适应性强的政策方针。

隔夜头条

  • 日本央行观察人士预计1月加息，36%的受访者预计10月加息

  • 中国4.5万亿美元资本流入标志着市场开盘的转折点

  • 生产者价格指数（PPI）数据疲软后，美联储料将降息

  • 英国财政大臣誓言在推动经济增长的过程中“淘汰”更多监管机构

  • 马克龙的“掮客”被派去解决政治泥潭

  • 大众誓言捍卫欧洲冠军头衔，反击中国电动汽车

  • 日本日经指数创下新高，软银飙升近10%

  • 波音公司与罢工的国防工人达成初步协议

  • 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元云计算协议，创历史最大交易额

  • Klarna在纽交所上市首日上涨15%，提振金融科技市场乐观情绪

  • 大型银行几乎被排除在10年期美国国债拍卖之外

  • Novo诺德公司将裁员9000人，并大幅下调盈利预测

  • Chipotle计划在新加坡和韩国开设门店，进军亚洲市场

  • Netflix首席产品官Eunice Kim卸任

  • Phillips 66考虑收购美国液化天然气，并招聘新员工以推进能源转型

  • PNC首席执行官表示，该银行的目标是将规模翻一番，达到1万亿美元

纽约时间上午10点，外汇期权到期日将缩短

（10亿以上代表到期日更长，在每日平均交易区间（ATR）内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1635-45 (3.9BLN), 1.1650-55 (1.6BLN), 1.1675-80 (1.5BLN)

  • 1.1700 (1.5BLN), 1.1735-40 (1.4BLN), 1.1745-50 (1.3BLN), 1.1775 (657M)

  • 1.1800 (1.6BLN), 1.1825 (2.5BLN)

  • USD/CHF: 0.8000 (724M), 0.8030 (630M), 0.8060 (450M). EUR/CHF: 0.9325 (385M)

  • EUR/GBP: 0.8650 (232M), 0.8725 (838M)

  • GBP/USD: 1.3460 (214M), 1.3515-25 (673M), 1.3570-80 (835M), 1.3600 (608M)

  • AUD/USD: 0.6555-60 (445M), 0.6600 (352M), 0.6615-20 (381M), 0.6650 (697M)

  • NZD/USD: 0.5920-25 (354M)

  • USD/CAD: 1.3760-65 (702M), 1.3825 (504M), 1.3880 (407M), 1.3910 (210M)]

  • USD/JPY: 147.00-10 (1.3BLN), 147.20-25 (882M), 147.45-50 (1.6BLN)

  • 147.70-75 (1.2BLN), 147.85-149.00 (818M)

截至2025年5月9日当周CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者已减持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净空头仓位52,369份合约，至总持仓375,892份合约。股票基金经理也已减持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净多头仓位16,318份合约，至总持仓851,040份合约。

  • 投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头仓位218,016份合约，至总持仓2,681,987份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头仓位减少15,471份合约，至总持仓868,358份合约。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位增加了33,001份合约，总仓位达到1,296,083份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位也增加了14,274份合约，至263,219份合约。投机者增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位41,255份合约，总仓位达到77,268份合约。

  • 在加密货币领域，比特币净空头仓位为-902份合约。瑞士法郎净空头仓位为-25,888份合约，英镑净空头仓位为-33,140份合约。另一方面，欧元净多头仓位为119,592份合约，日元净多头仓位为73,258份合约。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6440，目标价位6600

  • 低于6420，目标价位6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.15

  • 高于1.18，目标价位1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.36，目标价位1.30

  • 高于1.3650，目标价位1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.49，目标价位1.45

  • 高于1.51，目标价位1.54

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3500 目标价 3700

  • 低于 3400 目标价 3300

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 110k 目标价 118k

  • 低于 109k 目标价 105k